O economista André Valério, do Inter, estima que o PIB pode ter redução de até 0,5 ponto percentual, mas destaca que o Brasil é pouco exposto ao comércio internacional.

— Pode ter um impacto grande, mas, de toda forma, o Brasil é relativamente fechado para a economia internacional. E os EUA, de modo geral, têm representatividade baixa na nossa economia — afirma ele, que projeta alta de 2% do PIB este ano, destacando que o maior risco é a retração dos investimentos diretos, já que muitos vêm de grupos americanos.

Para Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, o impacto pode ficar entre 0,2 e 0,3 ponto percentual, concentrado em setores como aéreo, carnes e laranja, setores que exportam boa parte da produção para os Estados Unidos. Mesmo assim, ele mantém a projeção de crescimento de 2,4% para 2025.

— Se for mantida essa tarifa realmente alta, isso vai contribuir para ter uma queda da atividade econômica puxada por esses setores mais dependentes do mercado americano. A gente já está vendo uma desaceleração por conta da política monetária bastante restritiva, que está batendo nas concessões de crédito.

Do lado da balança comercial, o Santander calcula que, se a medida for implementada em agosto, o saldo brasileiro pode perder US$ 9,4 bilhões em 12 meses, sendo US$ 3,9 bilhões só neste ano, o equivalente a uma queda de 7% em relação aos US$ 55 bilhões esperados.

Felipe Kotinda, economista do Santander e autor do estudo, lembra que após o recorde de US$ 98,8 bilhões em 2023, o superávit comercial já estava em declínio:

— Num contexto de desaceleração, é algo que acentua esse cenário.

O impacto agora estimado é três vezes maior do que em abril, quando Trump falou em tarifa de 10%. O Santander avalia que a medida de Trump pode cortar em 25% a demanda americana por produtos brasileiros.

Com isso, ele calcula que o PIB brasileiro pode ser reduzido em 0,2 ponto percentual este ano e 0,3 ponto em 2026. O banco ainda não revisou as projeções de 2% e 1,5%, mas incluiu o tema no radar de riscos.

Com ameaça tarifária de Trump contra o Brasil, suco de laranja já está mais caro lá fora

— Vimos Trump fazer idas e vindas com outros países, então não faz muito sentido incorporar isso dada toda a incerteza — afirma Kotinda. — Temos mais duas semanas de muitos acontecimentos até primeiro de agosto.

Para o Itaú, a tarifa efetiva deve ficar perto de 40%, considerando taxas específicas sobre petróleo e automóveis. A partir dos US$ 40 bilhões exportados aos EUA, a perda pode chegar a US$ 16 bilhões, ou cair para US$ 5 bilhões com redirecionamento parcial da produção.

— As estimativas envolvem alto grau de incerteza e por isso não foram incorporadas ao cenário-base — afirma Julia Gottlieb, economista do Itaú Unibanco.

O Santander calcula que o real teria que se desvalorizar 5,5%, de R$ 5,40 para R$ 5,75, para compensar a queda nas exportações. Ainda assim, o banco não prevê dólar acima de R$ 5,70 de forma sustentada até o fim do ano, o que limitaria o impacto inflacionário.

A estimativa é de efeito inicial de queda de 0,10 ponto percentual no Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), com dissipação ao longo do ano. A projeção de inflação para 2025 segue em 5,1%. Só haveria revisões para cima caso o câmbio ficasse acima de R$ 5,70 por tempo prolongado. Nesse cenário, o IPCA poderia subir entre 1,5 e 2 pontos percentuais

Alessandra Ribeiro, sócia da Tendências, vê impacto de até 0,3 ponto percentual no PIB, embora setores como aço e máquinas devam sentir mais. Para ela, o câmbio será variável-chave.

Ela afirma que, como as tarifas têm motivação política, pode haver temor de novas medidas dos EUA, o que deixaria investidores mais cautelosos com o Brasil e faria o dólar subir. Mas se o protecionismo de Trump enfraquecer a economia americana, o dólar pode perder força:

— Não está claro se o câmbio vai entrar numa trajetória de depreciação.

Parte da produção destinada aos EUA pode ser redirecionada ao mercado interno, o que tende a conter os preços de itens como carne, café e aço. O Brasil também pode buscar novos parceiros comerciais.

— O Brasil pode perder receita, mas consegue achar outros clientes. O café e a carne estão super demandados. A gente consegue achar comprador — diz Kotinda.

Para Claudio Considera, pesquisador do FGV Ibre, a incerteza sobre a resposta brasileira torna difícil prever os efeitos exatos:

— O Brasil importa muito bens intermediários dos EUA. Uma saída pode ser taxar só os produtos finais importados e não os intermediários.