O Morgan Stanley montou um cenário pessimista para os ativos brasileiros em 2027, caso o país não apresente um ajuste fiscal considerado crível. Nesse cenário mais adverso, o dólar à vista alcançaria R$ 6, enquanto o Ibovespa recuaria aos 130 mil pontos. Além disso, a taxa de Depósito Interfinanceiro de longo prazo poderia subir para 18%.

Nesse contexto, a queda da bolsa equivaleria a uma retração de 35% em dólar e de 25% em real. Segundo o banco, esse movimento ocorreria como resultado de uma sequência de fatores. Entre eles, aparecem o aumento dos prêmios de risco, o enfraquecimento do real e o espaço limitado para cortes de juros.

Ao mesmo tempo, o Morgan Stanley projeta uma atividade econômica mais fraca. Como consequência, o cenário também poderia agravar a dinâmica da dívida pública e aumentar a pressão sobre os ativos brasileiros.

A eleição como gatilho

Para o Morgan Stanley, o pleito presidencial marcado para outubro concentra uma parte importante dos riscos. A instituição projeta uma disputa acirrada entre o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, do PT, e Flávio Bolsonaro, do PL-RJ. Além disso, o banco considera cada vez mais provável a realização de um segundo turno.

“A eleição brasileira é um catalisador decisivo, embora a queda no nível do índice [Ibovespa] seja amortecida pelas empresas exportadoras e pelos bancos”, afirmou o Morgan Stanley sobre o impacto da corrida eleitoral no IBOV.

Por outro lado, o banco destaca que a agenda fiscal não depende apenas de quem ocupar o Palácio do Planalto. Afinal, a capacidade de implementar medidas também passa pela composição do Congresso e pelo cenário político nos estados.

“A execução, contudo, dependerá não apenas da Presidência, mas também da composição do Congresso e do mapa dos governos estaduais”, ressaltou o banco ao tratar da viabilidade das propostas de ajuste.

Peso dos gastos obrigatórios

Além do cenário eleitoral, a estrutura das despesas públicas também limita a capacidade de ajuste. Atualmente, mais de 91% do orçamento é composto por gastos obrigatórios.

Com isso, o governo encontra menos espaço para reorganizar as contas públicas sem alterar despesas já previstas em lei. Dessa forma, a rigidez do orçamento aumenta os desafios em torno do arcabouço fiscal e do cumprimento das metas para o resultado primário.

O cenário oficial do banco

Apesar dos riscos, o cenário-base do Morgan Stanley apresenta números bem menos adversos. Na projeção oficial da instituição, o dólar deve encerrar 2027 em R$ 5,25.

Já o Ibovespa poderia alcançar 215 mil pontos no período. Por fim, o banco estima a taxa DI de longo prazo em 15%, abaixo dos 18% previstos no cenário mais pessimista.

Deu em BPMoney.