Mas agora, com o pacote fiscal em mãos, há quem aponte que o BC deve acabar endurecendo ainda mais na sua próxima reunião.

“A meu ver a decepção com as medidas do executivo transferiram boa parte do calor para o Congresso e para o Banco Central. Para pensar na trajetória do dólar neste final de ano, toda a atenção deverá ser colocada na próxima reunião do Copom. O mercado vai cobrar não apenas um aumento de no mínimo 0,75 ponto percentual na Selic, mas também um comunicado que renove de forma incisiva o compromisso de trazer a inflação para meta, além de decisão unânime”, escreveu Danilo Igliori, economista-chefe da Nomad, em nota.

No caso do banco de investimentos JP Morgan, a previsão é ainda mais drástica: a instituição prevê que o Copom elevará a taxa básica de juros em 1 ponto percentual, colocando-a acima de 12%; e aumentou sua projeção da Selic ao fim do atual ciclo de alta de 13% para 14,25%.

Analistas do JP Morgan avaliam que o pacote falhou “em recuperar credibilidade da política econômica”.

Cabe agora aguardar a divulgação dos últimos dois boletins Focus – um deles que sai na manhã desta segunda-feira (2) – antes do encontro dos diretores do BC para entender se a mediana do mercado precifica a postura mais dura.

O BC e o fiscal

Em suas cinco reuniões realizadas desde maio, o Copom vem ressaltando em seus comunicados que acompanha de perto os desdobramentos da política fiscal do governo.

“A percepção dos agentes econômicos sobre o cenário fiscal tem afetado, de forma relevante, os preços de ativos e as expectativas dos agentes, especialmente o prêmio de risco e a taxa de câmbio”, escreveram os diretores no comunicado da reunião do dia 6 de novembro.

Naquela ocasião, o BC – que já havia retomado o ciclo de alta dos juros após um período de queda e um de estabilidade – optou por acelerar a Selic em 0,5 ponto percentual, levando-a ao atual patamar de 11,25% ao ano.

“O Comitê reafirma que uma política fiscal crível e comprometida com a sustentabilidade da dívida, com a apresentação e execução de medidas estruturais para o orçamento fiscal, contribuirá para a ancoragem das expectativas de inflação e para a redução dos prêmios de risco dos ativos financeiros, consequentemente impactando a política monetária”, explica o comunicado.

Durante evento na quinta-feira (28), ao ser questionado sobre o tratamento que o Copom dá ao cenário fiscal, Gabriel Galípolo, diretor de Política Monetária do BC, reiterou que não cabe ao colegiado “extrapolar a alçada da política monetária”.

“A bola do Banco Central é sempre inflação, todas as outras variáveis entram em análise quando tem algum canal de transmissão para inflação no horizonte”, enfatizou Galípolo.

A questão que ele explica está no fato de que, no momento em que os investidores começam a deteriorar suas expectativas, a incerteza afeta o rumo da economia do país.

“O que angustia a todos nós é a desancoragem das expectativas de inflação. E a leitura sobre o fiscal é sempre ligada à expectativa de inflação”, conclui o diretor.

E é exatamente por conta disso que o pacote fiscal pode levar o BC a adotar juros ainda mais restritivos, segundo Jeferson Bittencourt, ex-secretário do Tesouro Nacional e head de macroeconomia do ASA.

“Ao invés do pacote de medidas fiscais trazer alento às condições de mercado, elas trouxeram novas preocupações. Não vemos o limite do arcabouço sobrevivendo de 2027 em diante, pela necessidade de incorporação de precatórios à regra. Assim, entendemos que a não realização destas estimativas se transformam em bloqueios de despesa discricionária em 2025 e 2026, como é hoje, e em 2027 haveria uma nova discussão de regra de despesa”, pontua Bittencourt.

“A isenção apresentada é uma medida reconhecidamente regressiva, e as compensações poderiam ter destinação mais efetiva, como reduzir a carga tributária da atividade produtiva, do consumo ou mesmo melhorar o resultado primário e reduzir o patamar dos juros”, conclui.

Deu em CNN